（郭宇宽 长策智库研究员，清华大学经济所博士后。）
温州许多企业资金链断裂，倒闭破产不在少数，更有老板频繁出走乃至跳楼，一时间人心惶惶。
我从2008年开始就一直在进行温州商人的研究，因此温州的朋友也特别多。最近我特别约一些温州朋友了解了一下实际的情况，据他们说，温州现在确实非常惨淡，金融形势紧张，很多人都想卖房子。这让人感到很奇怪，为什么危机最先在温州爆发呢？因为在我的印象中，温州商人是中国市场中少有的非常有竞争力的商业群体。
于是我向很多朋友咨询，他们讲了很多原因，其中很重要的一个原因，是前一段时间的投资扩张，在扩张过程中，很多温州企业借了很多贷款，有些甚至是高利贷。一个朋友说，温州出现不少这样的情况：先是银行跟小企业讲，现在形势很好，放款很容易，你们要抓住机会做大。于是这些小企业就接了很多订单，定了很多设备，等到订单签了，设备来了，银行又说银根又收紧了，放不出款来。但规模已经扩大了，资金必须要跟上，怎么办呢？银行内部人会介绍你去借高利贷，这些小企业就只好吞下苦果。他们预计经济形势已经好转，等产品销售出去，资金回流，钱就能还上了。没想到最近几个月国际国内形势越来越不乐观，预期的好日子没来，利滚利越陷越深，许多白手起家的企业家就这样被套牢，于是只能跑路。
这让我想起我曾经读过的一篇文章，里面讲到，内蒙古的牧马人都有这样一个经验：在蒙古草原的寒冬里，冻死的往往是一些年轻的、健壮的马，反倒是一些年老体衰的马往往能活下来。为什么呢？因为在从冬天过渡到春天的过程中，会出现一两次小阳春，天气回暖，这些年轻健壮的马新陈代谢旺盛，急不可待地把保温性能很好的、抗寒的绒毛褪掉，没想到过了几天又出现倒春寒，天气一下子又冷了，这些把绒毛褪掉的马都冻死了，反而是反应迟钝的老马活了下来。
温州商人是中国商人里最具有商业意识、最活跃、最有商业魄力的群体，就像那些年轻的马一样，最有活力。中国经济在2008年后进入寒冬，对此中央加大信贷刺激，用天量的政府投资硬是拉动起大型的生产和消费，使得投资品价格上涨，房地产和金融等产业迅速回暖，一个新的投资泡沫迅速形成，造成了一个小阳春的假象。反应最敏锐的温州人，觉得春天已经到了，于是最早褪去了过冬的毛，变得有些冒进。整个温商群体借用外部资源扩张的欲望被调动起来，使得投机性扩张迅速加快，一旦“倒春寒”袭来，就突然发现已无路可退了。
现在国家总理也到温州去了，要求银行给企业家们发放贷款，这个姿态似乎能够稳定信心。但在我看来，这只是堵住了一个小窟窿。温州企业再出问题，也是小问题，为什么这么说呢？因为即使温商投资再勇敢，再激进，他们也还是民营企业家，首先要对自己负责。他们知道自己借的贷款都要还的，因此不能乱投资，这些投资相对来说还是比较可靠的。虽然他们也可能看走眼，但总而言之还是有风险控制意识的。
连最精明的温州商人都遇到了信贷危机和资金链紧张的困境，那些毫无风险控制意识的国企和政府投资又能好到哪儿去呢？中国如果出现更大的危机，绝不会是温州商人炒房炒出来的，肯定是在于国企和政府投资。因为温商是拿自己的钱在炒，花钱还是要精打细算的，而国企和政府花的不是自己的钱，赔了他们也不心疼，许多政府官员和国企领导就干一任而已，他们对投资风险的控制，会像温商这样仔细周详吗？更不要说国企和地方政府的投资过程中还会有很多腐败行为。《吕氏春秋·察今》讲，见瓶水之冰，而知天下之寒。见微知着，中国真正大的窟窿并非在温商，而在于政府投资和国企捅出来的窟窿。
温州小老板出问题，是因为他们没有得到国家的金融支持，他们的投资风险自己扛了，而那个真正大的窟窿之所以没有破，则是因为国企和政府投资有国有银行的信贷支持，他们可以拿新账还旧账，不断得到贷款。这个大窟窿到底能不能填补得上，如果填不上什么时候要破，还需要更长时间的观察。但有一点是可以确定的，地方政府和国企投资给中国经济埋下的隐性危机，将远远不是温州商人的投资失误所能相比的。