文＿易之
“几天的时间，十几个亿没了！”
谈及3个多月前那场因银行钱荒导致的恐慌性暴跌，深圳某投资公司的操盘手李侠（化名）仍心有余悸。会展中心附近咖啡厅昏暗的光线，映衬得其脸色略显阴沉。
不过，他并不认为，银行钱荒会对经济造成过大冲击。6月份的钱荒，主要原因在于银行“久期错配”，缺的不是资金而是时间。相较而言，资金不愿流入实体经济比钱荒本身对中国经济的长远伤害更大。
对于A股，李侠（化名）认为，中国经济增速回落在可控范围之内，经济基本面也没有想象中的差。相反经过钱荒的洗礼和中央高层对新经济理念的反复强化，中国经济基本面的负面因素基本被消除。而“稳增长、调结构、促改革”带来的政策和资金红利将成为当前和未来相当时期内A股的结构性机会。
当然，由于结构调整的漫长性，经济的再次强劲增长短期内难以出现，再加上A股市场自身结构的变化，单边上扬的大牛市行情同样难以出现。
而同在深圳的证券人士邓一波（化名）则认为，当前以纯买入的形式，挖掘经济结构转型、升级中的潜在机会，提前布局“新蓝筹”。
重估“钱荒”
“我们错估了市场对钱荒的反应，尽管我们认为钱荒不会对银行系统、对整个经济体系造成太大冲击，但是当舆论一边倒地指向金融危机，甚至经济危机时，系统性大跌导致市值大幅缩水难以避免。”李侠（化名）毫不客气地指出。
由于重仓的股票质地不错，半年业绩同比大幅增长，在随后的反弹行情中，李侠（化名）公司缩水的市值大部分自然回升。不过，过程中的落差和煎熬，还是让其决定加大政策和突发事件研究、解读的力度，并考虑引进外部研究力量。
重新梳理和调整投资逻辑是必不可少的。当引发钱荒的本意—“通过激活货币信贷存量支持实体经济发展”重新浮出水面，恐慌消退，经济基本面仍旧回归到“稳增长、调结构、促改革”上来。
当前，中国经济面临的最大背景是经济结构的转型、升级，需要解决的最大现实问题是如何实现经济结构的平稳转型、升级。“稳增长”、“促改革”从某一层面来说也是为了保障“调结构”的健康、顺利实现。
“稳增长”避免了急功近利、休克式的“调结构”；而“促改革”则可进一步打开经济结构转型、升级的空间和内涵。可以说，“稳增长、调结构、促改革”是未来相当长时期内，中国经济和政策的发力点、轨道线。也是资本市场投资机会的总爆发点。
而“稳增长、调结构、促改革”的平稳推进又是建立在现有经济体系整体稳定，短期不存在系统性风险的基础上。
“我们认为，中国经济增长放缓是经济发展方式运行到一定阶段的必然结果，同时也是政府有意调控的表现，整体应该在可控的范围之内”。李侠（化名）强调，7月份，李克强总理先后主持召开部分省区经济形势座谈会和经济形势专家企业负责人座谈会，对当前经济形势进行研究和分析，其中大的方面“与我们的理解基本一致”。李克强表示，当经济运行保持在合理区间时，主推调结构、促改革；当经济运行逼近下限时，要以稳增长、控风险为主，同时兼顾调结构、促改革。
“这坚定了我们的信心”。李侠（化名）表示，7月份以来李克强总理等高层的表态、尤其是7月底媒体对李克强总理经济理念的集中解读，事实上打消了市场对中国经济基本面恐慌心理，强化了政策的连贯性和政府的改革决心。
这同样是对市场情绪的一次有力托底。整个7月，上证指数稳驻2000点附近，一底更比一底高。
紧抓“概念”
既然资本市场最大的负面因素已经解除，是否意味着机会的来临，借着改革的春风走出一波单边上扬的行情？
“这也不现实。”李侠（化名）指出，经济没有想象的那么差，但也缺乏走牛的业绩支撑或红利释放。
经济结构的调整、升级，意味着旧有经济结构的式微，而新的经济结构尚未建立，两者都缺乏足够的动力能单方面带动整个A股市场的强势上涨。而改革到现阶段，触及的都是更深层次的问题，很难以一刀切的单一政策变革来全面、有效推动，这更像全局性的战役，需要整体布局、协调推进。
这样的背景决定了A股市场以政策、事件驱动为题材炒作的结构性行情的持续。
“稳增长”表示，传统行业并非一刀切地没有了机会，经济数据的超预期引发8月12日周期股全面反弹既是一种提示。
此外，中共中央政治局7月30日召开会议，要求下半年要“保持合理投资增长”。这一前所未有的提法表明，中央将根据情况来调整投资增速，以使“下半年我国经济仍将保持总体平稳发展态势”。这同样蕴含了部分传统周期行业的机会。
但是，周期股的反弹也好，估值修复也好，都只是传统行业在“调结构”过程中的再认识，在转型、升级大趋势已经确立的背景下，“我们认同安信程定华的观点，周期性行业的趋势性机会并没有来临”，李侠（化名）称。
另一方面，“调结构”会在新的领域、新的产业投入更多的资金和政策支持，而“促改革”则会有不断的突破性政策出台，两方面潜在的投资机会，将比一般的概念炒作具有更强的政策背景和资金推动。
“本着这样的思路，我们及时调整投资策略，拿出一定的资金专门配置政策和事件驱动型投资机会，包括手游、上海自贸区、土地流转、最近的民营银行等概念都在我们的买入之列。”李侠（化名）强调。
潜伏“新蓝筹”
同在深圳的邓一波（化名）则相对保守。
年过不惑的邓一波（化名）坚守价值投资，其对上市公司价值的挖掘，比风投入股前的尽职调查有过之而无不及。
“我更愿意以纯买入的方式建立起一个投资组合，当然，这要求我们需要做更多的前期调查工作，不仅如此，我们的调查方式、方法以及最后形成的结论，都与目前大部分的机构有明显不同。”谈及自己的投资，邓一波（化名）语气坚定而沉静，“这因为我们前期扎实有效的工作，在上次钱荒引起的暴跌中，我们重仓的股票累计跌幅都不到10个点，并很快回到了下跌前的价位。”
邓一波（化名）买入的其中两只股分布在医药和汽车行业。其中的汽车股邓一波（化名）看好其独特车型在未来的发展潜力，较早时在一个较低的价位潜伏进入，到目前累计涨幅已经超过50%。介入不久的医药股，也已在钱荒后的反弹中创出新高。
即便如此，邓一波（化名）对于后市仍然偏谨慎：以结构性的机会为主，紧跟热点操作是不错的选择。不过，对于习惯长期持股的投资者来说，现在仍然是选股的好时机。
邓一波（化名）表示，目前市场环境已经发生很大变化，正步入机构博弈时代，与经济结构一样，原有的投资思维和方法都需要调整：除了股指期货可以做空、ETF基金可以套利外，上市公司结构的改变，同样造就了股指不涨或者下跌，相当部分上市公司照样上涨的格局。
传统大盘蓝筹持续拉低股指与中小板和创业板一路高歌并存，正好是旧有经济形态式微与新兴产业蓬勃发展的翻版。
而经济结构调整、升级是个长期、缓慢的过程，这同样决定了A股市场传统大盘蓝筹与中小创业板差异化走势的长期存在。
从“调结构”的角度来看，其顺利与否、成功与否，需要看旧经济增长模式下的传统产业能否实现平稳收缩、升级，新经济增长方式下的新兴产业能否有效建立起新的经济支撑点。
在此过程中，A股市场同样面临传统大盘蓝筹重新再认识后的两极分化，以及中小板、创业板中真正能代表未来核心竞争力的公司的崛起，这部分公司将与被重估之后的传统蓝筹一起，构成A股市场的新蓝筹。
“我们现在做的就是以纯买入的形式，提前挖掘A股市场未来的新蓝筹。”邓一波（化名）坦言。